據(jù)報道，困擾P2P網(wǎng)貸的資金存管問題正在監(jiān)管層面獲得推進。近日，銀監(jiān)會就網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引向各家銀行征求意見，征求意見稿里要求存管銀行必須在官方指定的網(wǎng)站公開披露包括網(wǎng)貸機構(gòu)的交易規(guī)模、逾期率、不良率、客戶數(shù)量等數(shù)據(jù)的報告。加強P2P網(wǎng)貸資金存管，是規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的一個重大積極舉措，可以明顯提高網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的透明度，減少道德風(fēng)險的發(fā)生。未來仍需進一步筑牢防范道德風(fēng)險的藩籬，才能引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺規(guī)范健康發(fā)展。

網(wǎng)貸平臺要過道德風(fēng)險的檻

道德風(fēng)險是網(wǎng)絡(luò)借貸平臺必須要邁過的重要門檻。

網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的出現(xiàn)是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟與金融要素相互融合發(fā)展的產(chǎn)物，P2P（Peer to peer）點對點的借貸理念迅速普及。2005年第一家互聯(lián)網(wǎng)P2P公司Zopa在英國上線。2007年美國成立Lending Club公司，并于2014年上市。2007年，P2P借貸理念開始傳入我國，2007年6月，我國首家P2P網(wǎng)絡(luò)信用平臺拍拍貸成立。2007年至2015年期間，伴隨著我國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的崛起與發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺也迅速成為金融市場投資焦點，平臺數(shù)量成倍增長。2015年末我國正常運營網(wǎng)絡(luò)借貸平臺2595家。據(jù)研究機構(gòu)統(tǒng)計，2015年我國網(wǎng)絡(luò)借貸累計交易規(guī)模將近萬億元，是2014年的3倍多。

但我國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)也日益暴露出與野蠻生長俱來的道德風(fēng)險。2015年以來，我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺風(fēng)險集中爆發(fā)。據(jù)研究機構(gòu)統(tǒng)計，2015年我國有一千多家問題平臺中約有1/3問題平臺歇業(yè)、停業(yè)，借款大多償還，投資者損失相對較小。但惡意跑路、詐騙平臺合計占1/3強，剩下的還有提現(xiàn)困難、失聯(lián)平臺、擠兌倒閉和經(jīng)偵介入的平臺，給投資者帶來巨大的經(jīng)濟損失。2015年11月的“e租寶”風(fēng)險事件，涉案金額之大和受損的投資者人數(shù)之廣，極其罕見，社會影響極其惡劣。2016年我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺風(fēng)險繼續(xù)暴露，上半年累計停業(yè)及問題平臺數(shù)量為515家，其中停業(yè)、轉(zhuǎn)型等良性退出的平臺247家，但跑路、提現(xiàn)困難等惡性退出的平臺268家。

問題網(wǎng)絡(luò)借貸平臺大量出現(xiàn)的原因有很多，但道德風(fēng)險動機的危害卻是極大。雖然網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的門檻較低，但技術(shù)門檻卻很高。理論上分析，小額信用風(fēng)險分析模型技術(shù)創(chuàng)新是網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的核心價值。但我國征信業(yè)不發(fā)達，數(shù)據(jù)開放有限。對絕大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺而言，都難以建立適合我國小微企業(yè)特點又行之有效基于網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)環(huán)境的信用分析模型。因此，自網(wǎng)絡(luò)借貸理念引入后就偏離了網(wǎng)絡(luò)借貸平臺本質(zhì)。很多網(wǎng)絡(luò)借貸平臺不得不通過線下調(diào)查了解借款人信用，這與傳統(tǒng)信貸的調(diào)查并無實質(zhì)區(qū)別。網(wǎng)絡(luò)渠道創(chuàng)新成本優(yōu)勢喪失和信用分析技術(shù)落后，明顯增加了網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的運營成本，所以，道德風(fēng)險的產(chǎn)生并非偶然。無論是惡意欺詐，還是違規(guī)經(jīng)營，都是道德風(fēng)險的表現(xiàn)形式，不同的是道德風(fēng)險的表現(xiàn)程度不同。據(jù)研究機構(gòu)分析，2015年我國P2P借貸行業(yè)平均利率約為10.83%，2014年為13.43%，遠遠高于正規(guī)金融領(lǐng)域融資成本。高投資利率對廣大投資人的誘惑，為非法集資和詐騙提供了可乘之機。

有效挖掘網(wǎng)絡(luò)借貸平臺價值

我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的價值仍有待進一步挖掘。網(wǎng)絡(luò)借貸賴以存在的融資渠道創(chuàng)新和信用分析模型技術(shù)，擁有巨大的生命力。理論上分析，金融中介存在主要有兩個原因，一是金融中介有規(guī)模經(jīng)濟和專門技術(shù)，能降低資金融通交易成本。二是金融中介擁有專業(yè)信息處理能力，能緩解儲蓄者和融資者之間信息不對稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺以互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境為載體進行信息處理和風(fēng)險評估，資金融通交易無需銀行或券商為媒介直接交易，交易成本極小，風(fēng)險對沖需求減少，可以說是傳統(tǒng)金融中介基于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的另一次歷史性演進。根據(jù)麥肯錫研究，美國領(lǐng)先P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺Lending Club比傳統(tǒng)銀行更具成本優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在不需要分支機構(gòu)和人工成本等。美國ZestFinance公司開發(fā)出的分析模型可以在5秒鐘內(nèi)對每位信貸申請人超過1萬條的原始信用信息數(shù)據(jù)進行分析，與傳統(tǒng)借款審核10-15條數(shù)據(jù)相比，其審核通過的貸款申請違約率比行業(yè)水平低60%左右。FICO信用分是由美國個人消費信用評估公司開發(fā)出的一種個人信用評級，已經(jīng)得到社會廣泛接受，并在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)上得到廣泛應(yīng)用。

我國網(wǎng)絡(luò)借貸的行業(yè)價值還未充分體現(xiàn)。目前看傳統(tǒng)金融機構(gòu)與網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的融合發(fā)展是一股穩(wěn)健的力量，有助于網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)向合規(guī)軌道回歸。對絕大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺而言，困擾行業(yè)健康發(fā)展的小額信用分析技術(shù)仍需要投入和探索，社會數(shù)據(jù)公開與保密的制度安排與步驟需要政府相關(guān)部門進行統(tǒng)籌規(guī)劃和設(shè)計。從根本上說，只有我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺充分發(fā)揮了融資渠道創(chuàng)新的巨大成本優(yōu)勢，體現(xiàn)出基于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的小額信用分析模式技術(shù)優(yōu)勢，才能有效減少行業(yè)普遍存在的道德風(fēng)險，行業(yè)才能更加穩(wěn)健發(fā)展。

在此之前，需要采取各種有效措施，筑牢防范網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)道德風(fēng)險的藩籬。雖然網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管不能完全防范行業(yè)的道德風(fēng)險，但存管銀行的代位監(jiān)管和信息披露，可以顯著增加網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的信息透明度，減少不明真相投資人非理性選擇的可能性。隨著市場理性回升，網(wǎng)絡(luò)借貸投資利率也明顯回落，2016年上半年行業(yè)綜合投資收益率已在10%以下，但相較于銀行非保本理財大約4%的收益率，以及保險投資產(chǎn)品大約5%的收益率而言，對投資者仍具有巨大的吸引力。因此，防范網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的道德風(fēng)險仍是任重而道遠。